Một trong những dấu hiệu sớm nhất cho thấy mọi thứ đang diễn ra không ổn đối với Terra là khi tiền gửi UST trên Anchor bắt đầu giảm vào thứ Bảy.
Terra đã sụp đổ gần như hoàn toàn trong ngày hôm nay. Đồng ổn định của UST vẫn chìm sâu trong tình trạng ảm đạm dưới mức 1 đô la trong ngày thứ ba hoạt động và LUNA – token liên quan đến UST đã giảm gần 97% so với mức cao nhất năm 2022. Sự thất bại gần như hoàn toàn của một đứa con cưng của nền tài chính phi tập trung (DeFi) là một bài học quan trọng về rủi ro hệ thống của stablecoin thuật toán.
Tỷ lệ đặt cược-vay của Anchor Protocol
Một trong những dấu hiệu sớm nhất cho thấy mọi thứ đang diễn ra không ổn đối với Terra là khi tiền gửi UST trên Anchor bắt đầu giảm vào thứ Bảy. Anchor cung cấp lợi tức hàng đầu thị trường lên đến 20% trong năm cho người dùng gửi UST của họ trên nền tảng. Trước khi UST bắt đầu giảm vào cuối ngày thứ Bảy, Anchor là nơi cung cấp 75% toàn bộ nguồn cung lưu hành của LUNA. Đó là 14 tỷ USD UST trong tổng nguồn cung lưu hành.
Với rất nhiều UST bị khóa trong Anchor, rõ ràng là hầu hết các nhà đầu tư đang mua stablecoin với mục đích duy nhất là hưởng lợi với lãi suất cao ngút trời. Các nhà phê bình cho rằng lãi suất cao của Anchor là không bền vững.
Tuy rằng lãi suất cao sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, nhưng cũng sẽ dễ khiến việc giảm lợi nhuận sẽ dẫn đến việc những người gửi tiền UST bỏ chạy Anchor (và UST) để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Mặc dù Anchor không bao giờ bị buộc phải giảm lãi suất quá đáng kể, nhưng tiền gửi UST đã giảm mạnh vào đầu tuần này, từ 14 tỷ USD xuống còn 3 tỷ USD. Quá nhiều tiền rút khỏi trung tâm chính của UST báo hiệu sự mất niềm tin lớn vào toàn bộ giao thức UST.
Hành động giá UST-LUNA
Việc rút vốn ồ ạt từ Anchor vào thị trường mở đã góp phần gây áp lực bán lớn lên hệ sinh thái Terra. UST, một loại tiền được gọi là stablecoin thuật toán, liên kết với LUNA, để duy trì mức giá khoảng 1 đô la bằng cách sử dụng một bộ cơ chế đốt và đúc trên chuỗi. Về lý thuyết, những cơ chế này phải đảm bảo UST trị giá 1 đô la có thể được sử dụng để đúc 1 đô la LUNA.
Khi áp lực bán lớn đã khiến giá của cả LUNA và UST đều giảm, khi giá UST giảm thì LUNA buộc phải bị bán ra để giữ giá UST, càng dẫn đến việc sụp đổ của LUNA và tiếp theo sẽ là UST.
Ngoài ra, Luna Foundation Guard sẽ tiếp tục bán BTC ra thị trường trong những tháng gần đây với nỗ lực cố gắng phục hồi Terra.
Trong khi nguồn vốn giải cứu từ các quỹ dự trữ của Terra đã thành công khiêm tốn khi làm tăng giá của UST và Luna vào thứ Ba, giá của cả hai token đã bắt đầu biến động và dẫn đến sự khủng hoảng này. Ngay cả khi Do Kwon thông báo trên Twitter một kế hoạch giải cứu Terra đang được thực hiện, niềm tin của thị trường vào dự án dường như đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Có thời điểm, LUNA – có giá trên 120 đô la vào đầu năm nay – đã giảm xuống dưới 1 đô la. UST đã giảm xuống dưới 0.3 đô la trong một thời gian ngắn.
Khối lượng giao dịch của Bitcoin
Phần lớn hàng trăm triệu đô la Bitcoin được sử dụng để giải cứu UST có khả năng đã được bán thẳng ra thị trường vào đầu tuần này.
Việc chuyển tiền sang các đơn vị tiền tệ không phải BTC sẽ là cần thiết đối với các nhà giao dịch hy vọng bảo vệ mức chốt của Terra.
Biểu đồ về khối lượng chuyển ròng BTC cho thấy khối lượng tăng đột biến vào ngày 9 và 10 tháng 5 khi kho dự trữ của Terra được triển khai lần đầu tiên. Mặc dù Terra không tính đến toàn bộ số lượng tăng đột biến này, nhưng hàng tỷ đô la trong các khu dự trữ Terra được giải phóng chắc chắn sẽ có tác động đáng kể đến thị trường này. Các đợt giảm dự trữ BTC của Terra có lẽ đã thêm áp lực bán vào một thị trường vốn đã hỗn loạn.
Tác động của UST trên thị trường rộng lớn hơn là một chú thích quan trọng trong bối cảnh hỗn loạn của tuần này. Nó như một lời nhắc nhở về lý do tại sao stablecoin – hình thành nền tảng của tài chính phi tập trung – không chỉ gây rủi ro cho các nhà giao dịch cá nhân mà còn gây ra rủi ro hệ thống cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử nếu không được quản lý một cách có trách nhiệm.
