Sàn giao dịch cho vay lớn nhất trong cộng đồng tiền điện tử, Genesis Global Capital, đã tham gia vào một loại hoạt động cho vay rủi ro cao đã làm sụp đổ các công ty tương tự, một cuộc điều tra của Quartz cho thấy.
Genesis đột ngột tạm dừng hoạt động vào tuần trước, đổ lỗi cho sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử và sự khủng hoảng niềm tin trong ngành. Công ty cảnh báo các nhà đầu tư tiềm năng rằng nó có thể phải đối mặt với phá sản nếu không thể huy động thêm vốn. Genesis, thuộc sở hữu của Digital Currency Group, một tập đoàn tiền điện tử có ảnh hưởng, cho biết họ có khoản dư nợ trị giá 2,8 tỷ đô la vào cuối tháng 9 (pdf).
Các khoản vay không có bảo đảm cho các quỹ phòng hộ tiền điện tử
Điều đó có thể chỉ là một phần của hậu quả tiềm ẩn, do lượng giao dịch mà Genesis tạo điều kiện phụ thuộc vào các khoản nợ rủi ro và định giá tiền điện tử hiện có vẻ không hợp lý. Ba người quen thuộc với các hoạt động tại Genesis trong thời kỳ bùng nổ tiền điện tử gần đây đã nói với Quartz rằng các khoản vay của công ty đôi khi không được bảo đảm hoặc được bảo đảm bằng tài sản thế chấp từ các khách hàng khác.
Đó cũng chính là những thực tiễn đã làm thất bại những người cho vay tiền điện tử khác như Celsius, công ty đã nộp đơn xin Phá sản vào tháng 7 và các công ty thương mại như Alameda Capital, quỹ phòng hộ trực thuộc FTX đã tuyên bố phá sản trong tháng này. Alameda đã nhận các khoản vay từ Genesis bằng cách sử dụng mã thông báo vô giá trị của FTX làm tài sản thế chấp, Reuters đưa tin, mặc dù số nợ vẫn chưa được biết.
Nhìn chung, cuộc điều tra của Quartz về Genesis Global Capital cho thấy:
- Genesis đôi khi cung cấp các khoản vay không có bảo đảm cho khách hàng, sử dụng số tiền đã vay như một cách để huy động vốn trong thị trường tiền điện tử tăng giá mà không phải bán cổ phần. Bởi vì các khoản vay không được đảm bảo, có nghĩa là chúng không được hỗ trợ bởi tài sản của người vay, Genesis không có gì để thu hồi khi các giao dịch rủi ro giảm giá trong thị trường giá xuống. Không rõ có bao nhiêu khoản cho vay của Genesis không được đảm bảo.
- Rủi ro lớn thậm chí còn xuất hiện trong các khoản vay Genesis được bảo đảm bằng tài sản thế chấp, là tài sản mà người cho vay có thể lấy từ người đi vay nếu khoản vay bị vỡ nợ. Đó là bởi vì Genesis đôi khi sẽ cho những người vay khác mượn tài sản thế chấp của khách hàng, thay vì giữ tiền bị khóa, một phương pháp được gọi là tái tạo lại vốn được quy định chặt chẽ trong tài chính truyền thống sau khi nó góp phần gây ra cuộc khủng hoảng tài chính lớn.
Genesis Global Trading, công ty mẹ của Genesis Global Capital, đã không trả lời các yêu cầu bình luận về các hoạt động cho vay của mình. Genesis Trading cũng vận hành một nền tảng giao dịch tiền điện tử mà họ cho biết không bị ảnh hưởng bởi các vấn đề tại Genesis Capital và sự hỗn loạn rộng lớn hơn trên thị trường tiền điện tử.
Chấp nhận ngày càng nhiều rủi ro
Không phải tất cả sổ cho vay của Genesis đều không có bảo đảm hoặc thế chấp dưới mức, theo một cựu nhân viên Genesis. Không thể xác định Genesis nắm giữ bao nhiêu, nếu có, tài sản thế chấp đối với các khoản nợ chưa thanh toán. Cựu nhân viên cho biết việc người đi vay có thể nhận được khoản vay không có bảo đảm từ Genesis hay không phụ thuộc vào danh tiếng của người đi vay, quy mô của khoản vay và tài sản mà khoản vay được định giá.
Genesis thường cho phép giao dịch có đòn bẩy cao, có nghĩa là đánh cược bằng tiền mà phần lớn là đi vay. Trong chuyên mục Các câu hỏi thường gặp, Genesis trả lời rất khó hiểu về loại tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) mà công ty sẵn sàng chấp nhận. LTV đo lường số tiền mua hàng hoặc đầu tư được thực hiện bằng vốn vay. Các khoản vay có LTV cao được coi là rủi ro hơn.
“LTV được xác định dựa trên quy trình đánh giá rủi ro và kinh doanh của chúng tôi,” Genesis đã viết trong mục Câu hỏi thường gặp.
“Tài sản thế chấp cho người đi vay được quản lý trên cơ sở từng khách hàng và các điều khoản đó được thương lượng liên quan đến từng khoản vay.”
Cho vay cầm cố cũng có rủi ro
Theo ba người quen thuộc với hoạt động của Genesis, Genesis đã làm gia tăng rủi ro hơn nữa bằng cách sử dụng tài sản thế chấp mà họ đã thu được để tài trợ cho các khoản vay cho các khách hàng khác. Sau đó, công ty sẽ lấy tài sản thế chấp nhận được từ các khoản vay mới và cho vay luôn.
Thông lệ này làm cho ngay cả những khoản vay “có bảo đảm” cũng trở thành không có bảo đảm một cách hiệu quả bởi vì, để bù đắp tổn thất từ một khoản vay, người cho vay sẽ phải thu hồi tài sản thế chấp từ một người vay khác. Sự sụt giảm nghiêm trọng trên thị trường tiền điện tử, chẳng hạn như những đợt sụt giảm do chính sách thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang hoặc một sàn giao dịch lớn như FTX sụp đổ, đã dẫn đến các cuộc gọi ký quỹ đối với các khoản vay không thể thanh toán. Các hiệu ứng xếp tầng đã khiến Genesis phải tạm dừng hoạt động vào tuần trước.
Celsius, công ty cho vay tiền điện tử đã thất bại vào đầu năm nay, đã cố gắng phòng ngừa rủi ro mà họ gặp phải khi cho vay trong hoạt động kinh doanh của mình bằng cách đầu tư vào các công cụ phái sinh cho phép nó tồn tại trong các đợt bán tháo khốc liệt trên thị trường tiền điện tử. Mặc dù vẫn chưa rõ liệu Genesis có làm điều này với nhánh phái sinh hay không, nhưng đó sẽ là thông lệ của ngành, cựu nhân viên này cho biết.
